高管離職、H股復牌寶萬之爭再起變數？
新年伊始，A股市場四天之內兩度觸發“熔斷”讓資本市場哀鴻遍野，但對於停牌待重組的萬科A而言，這場新“股災”卻有可能再次改變寶萬之爭的走向。
2016年1月6日早上9時，在萬科A（000002.SZ）繼續停牌的背景下，萬科H股在聯交所開始恢復交易，復牌兩天以來，萬科H股價持續下行，截至1月7日，該股連續兩天下跌達12.45%。
盡管不同交易市場有不同的交易規則，但同一公司的A股與H股不同步復牌的情況並不多見。而此前2015年12月31日，分管萬科集團資金管理部的萬科高級副總裁祝九勝被低調免職，看似意料之外，實則不然。
這一系列不同尋常的信號究竟是萬科股權之爭的最新伏筆，還是萬科管理層的又一反擊策略？
高管離職的背後
2015年12月31日，萬科悄然在集團官網的“領導團隊”頁面撤下瞭萬科高級副總裁祝九勝的相關信息，在萬科股權爭奪戰的敏感時期，這一不同尋常的人事變動很快引起瞭市場的註意。
針對祝九勝離任的消息，萬科方面給《中國經營報》記者的回復隻有簡短的27個字：經研究決定,祝九勝不再擔任萬科企業股份有限公司高級副總裁”，至於免去祝九勝職務的原因，萬科卻未做回復。雖然近年來萬科出走的高管已有數十位，但類似祝九勝這樣的告別方式，在萬科已離職的高管中還是第一次出現。
外界很快從祝九勝的履歷和分管領域發現瞭端倪：此前一直在深圳建行任職的祝九勝在2012年加入萬科任高級副總裁後，一直分管萬科的銀行、信托等信貸渠道的融資工作，在集團內部則分管萬科集團的資金管理部，其中包括運作萬科事業合夥人持股平臺——盈安合夥所使用的資管計劃。
在祝九勝被免職之前，其運作的盈安合夥人通過國信金鵬1號、金鵬2號資管計劃持有超過萬科4.14%的股份。而2015年12月28日，萬科的這一資管計劃卻收到瞭深交所的問詢函。深交所在發給萬科的問詢函中要求萬科解釋，萬科盈安合夥人的金鵬資管計劃與德贏資管計劃是否存在某種關聯關系。
深交所發出問詢函源於該所在二級市場交易監控中發現，國信證券—工商銀行—國信金鵬分級1號、2號集合資產管理計劃委托人及受益人均包含有深圳盈安財務顧問企業（有限合夥）。另外，招商財富—招商銀行—德贏1號、2號專項資產管理計劃的委托人為招商銀行及深圳市梅沙資產投資中心（有限合夥），其中，深圳市梅沙資產投資中心的實際控制人為周衛軍（盈安財務董事、曾任萬科公司執行副總裁）與彭學運。
目前，“金鵬計劃”與“德贏計劃”合計持有萬科A共計7.79%的股權。根據上市公司監管方面的規定，如果“金鵬計劃”與“德贏計劃”互為一致行動人，就已超過持股“5%需披露”的節點，但萬科對此未作公告披露。
對此，萬科在隨後給深交所的回函中表示：根據“盈安合夥”的書面確認，從2014年5月“金鵬計劃”投資萬科股票至今，萬科召開的三次股東大會均由管理人國信證券自主投票表決，“盈安合夥”未給管理人任何投票意向；“德贏計劃”管理人招商財富公司自主行使“德贏計劃”所投資股票的投票權，不受委托人“梅沙中心”左右。基於此，萬科理解“金鵬計劃”與“德贏計劃”不是一致行動人；如果深交所對此有不同認定，萬科將根據深交所的要求及相關法律規定督促相關信息披露義務人履行信息披露義務。
萬科的這份回復受到瞭一些資本市場人士的質疑，認為“回復不符合常理”。對此，萬科並未作出進一步的解釋，但兩天後，負責該資管計劃具體運作的祝九勝卻被低調免職。
“祝九勝離開萬科或許不僅與這份資管計劃被問詢有關，其或許還在為萬科此次遭遇野蠻人狙擊而承擔責任”，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，萬科的合夥人計劃並沒有抵禦外來資本的進入,無論是對萬科股東做一個交代，還是後續萬科股權保衛戰，萬科都有必要對管理層有所調整。
萬科2016年1月5日晚間發佈公告信息披露，截至2015年12月31日，萬科回購A股股份數量為1248.03萬股，占公司總股本的0.113%，成交的最高價為13.16元每股，最低價為12.57元每股，支付總金額為1.6億元（含交易費用），符合公司回購部分A股股份方案的要求。
這是萬科A自2015年7月發佈回購方案以來，首次披露回購A股股份的情況。根據原計劃，萬科擬在回購資金總額不超過100億元、回購股份價格不超過13.20元/股的條件下進行回購，但隨著寶能的進擊，2015年10月之後萬科A的股價始終高於回購價格上限，萬科在回購價格上限內實施回購的機會有限，諸多市場人士認為，正是百億回購計劃的遲滯導致瞭寶能進擊後萬科管理層的被動，作為萬科合夥人資管計劃的全權負責人，祝九勝需要為此承擔責任。
H股復牌玄機
雖然萬科並未就此作出回應和解釋，但祝九勝的離職在某種程度上信貸房貸銀行年息利率多少免費諮詢試算表明萬科在修正自身針對野蠻人的反擊策略。2016年1月5日晚間，在宣佈萬科H股次日恢復交易的同時，萬科還發佈瞭停牌期間的重大資產重組進展。
萬科在公告中稱，在停牌期間，公司重組事項的相關工作正常推進，取得瞭一定進展。公司已於2015年12月25日就有關可能交易與一名潛在交易對手簽署瞭一份不具有法律約束力的合作意向書。公司除與前述潛在交易對手繼續談判之外，還在與其他潛在對手方進行談判和協商。鑒於目前籌劃的潛在重大資產重組較為復雜，不能確定重組事項是否會繼續進行。若繼續進行，或受條件限制、需獲監管機構的批淮及股東的批淮。因此，萬科A將繼續停牌。
這份公告透露出瞭萬科資產重組的困難性：不僅要受重組方條件限制，還需要獲得監管機構批準以及股東大會的批準。而在萬科股票停牌前，萬科A、H股股價均處於高溢價狀態，這顯然會令萬科的重組計劃受到重重阻力。如果萬科希望以行使定向增發的方式進行資產註入，按照一般市場定價準則，增發價格應該是停牌前20個交易日平均股價再加10%左右的折扣，這樣萬科A股定增價格將介於16~17元/股之間；H股則介乎在18~19港元之間。
“先不論這樣的增發價是否會得到重組方的認可，單就這個增發價格在股東層面就會遭遇很大的阻力”，深圳一名券商機構人士向本報記者分析稱，以目前寶能系的持股數量，萬科管理層與其一致行動人並無絕對的的勝算，而想要獲得中小股東的投票支持，這個增發價格恐怕不易。
這或許就是萬科H股先於A股復牌的玄機之一:借H股復牌打壓後續萬科A走勢，若能借機觸發寶能平倉紅線，則寶能不戰自退。即使不房屋貸款利率比較信貸年息台北房屋房屋信貸能觸發寶能平倉紅線，萬科A股價下跌也能有助於萬科管理層贏得中小股東對重組計劃的認可。
事實證明，萬科H股復牌後的走勢確實不佳：復牌兩天以來，萬科H股價持續下行，截至1月7日，該股連續兩天下跌達12.45%，1月7日收盤報20.05港元。
新年後A股市場持續下行客觀上給瞭萬科管理層一個絕佳的機會窗口。“萬科A復牌後，至少會有一個板的補跌”，上述券商人士認為，地產股近期普遍下行，萬科A復牌補跌是大概率事件。統計數據顯示，自萬科A停牌以來至1月6日，申萬房地產指數已累計下跌7.32%。
對於萬科A的未來走勢，一些機警的公募基金已經有所預判。公開信息顯示，萬科A停牌以來，已經有超過20個持有萬科A的基金調整瞭萬科估值，在銀華中證800、工銀瑞信深100等基金發佈的萬科A估值調整公告中，均開始改用指數收益法來估算萬科A估值。
盡管從萬科H復牌兩天的股價走勢來看，會對萬科A的股價帶來一定的壓力，但觸發寶能系平倉紅線的可能性已經不大，畢竟寶能系增持萬科A的每股平均成本還不足15元，與停牌前高達24元的股價仍相去甚遠，但若能借此贏得中小股東的選票，萬科管理層已經小勝一局，接下來，寶能系又將如何應對？
本文來源：中國經營報
責任編輯：鐘齊鳴_NF5619
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新聞來源http://money.163.com/16/0109/04/BCS306MF00253B0H.html
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